Si terrà a partire dalle ore 9.00 di lunedì 2 marzo il collocamento del BTP Valore, il sesto della serie e che questa volta avrà scadenza 10 marzo 2032. Venerdì 27 febbraio, il Tesoro ha reso noti i tassi minimi annuali garantiti. Questi potranno essere o confermati o rivisti al rialzo al termine del collocamento. Ecco quali sono:
- 2,50% per i primi 2 anni
- 2,80% per il terzo e il quarto anno
- 3,50% per il quinto e il sesto anno
BTP Valore 2032, cedole step up
Le cedole saranno messe in pagamento ogni tre mesi. Esse saranno, quindi, dello 0,625% ciascuna per i primi 2 anni, dello 0,70% per il terzo e quarto anno e dello 0,875% per il quinto e sesto anno. Come avete potuto comprendere, il BTP Valore 2032 è un bond con cedole crescenti o anche dette “step up”. L’investimento durante il collocamento sarà riservato ai soli investitori retail, vale a dire ai singoli risparmiatori e ai private banker. Ai sottoscrittori che manterranno il titolo in portafoglio fino alla scadenza sarà garantito anche un premio fedeltà dello 0,80%. Questo si perde nel momento in cui si rivende il bond anche un solo giorno prima della scadenza. Non sarà fruito neanche da coloro che acquisteranno successivamente al collocamento sul mercato secondario.
Perché 2 codici ISIN
Sempre nella giornata di venerdì, il Tesoro ha reso noto il codice ISIN “speciale” che identifica l’emissione nel corso del collocamento: IT0005696320. Esso sarà diverso dal codice ISIN che verrà fornito al termine dell’operazione. Questa differenza si deve alla peculiarità del titolo, che riserva un trattamento di favore (vedi il suddetto premio fedeltà) ai soli sottoscrittori. Accade che l’intermediario finanziario presso il quale l’investitore detiene il conto deposito titoli, sarà tenuto a convertire il codice ISIN da “speciale” ad ordinario per i bond rivenduti sul mercato secondario e che perdono, quindi, il diritto al rendimento extra alla scadenza.
Quotazione sul MOT
Infatti, il BTP Valore 2032 sarà negoziato sul Mercato Obbligazionario Telematico di Borsa Italiana. Chi volesse, potrebbe acquistarlo o rivenderlo lì. Nel farlo, si esporrà al rischio di quotazione. Nel caso in cui il rendimento scendesse, il prezzo salirebbe. Viceversa, nel caso in cui il rendimento scendesse. Durante il collocamento, invece, l’emissione avverrà alla pari. L’investitore pagherà il 100% del valore nominale. L’investimento minimo è di 1.000 euro e può essere incrementato a scatti di 1.000 euro.
Ordini anche online
A proposito, vi abbiamo detto quando il collocamento inizia e non quando finisce. Gli ordini saranno possibili fino alle ore 13.00 di venerdì 6 marzo, ma il Tesoro si riserva la facoltà di chiudere l’operazione in anticipo. In ogni caso, garantirà tre giorni di collocamento, per cui gli ordini saranno certamente possibili fino alle ore 17.30 di mercoledì 4 marzo. La chiusura anticipata dovrà essere comunicata dallo stesso Tesoro. Le prenotazioni potranno essere effettuate o recandosi presso la filiale bancaria o l’ufficio postale in cui si detiene il conto titoli o semplicemente dal proprio conto corrente online, se abilitato alle funzioni di home banking.
Vantaggi fiscali e rendimento
Il BTP Valore 2032 offre gli stessi vantaggi fiscali offerti dagli altri titoli di stato. Cedole ed eventuali plusvalenze (nel caso di rivendita anticipata) sono sottoposte ad aliquota del 12,50%, anziché del 26% imposto ai rendimenti delle obbligazioni societarie. Il capitale investito non è soggetto all’imposta di successione e dal 2025 è possibile escluderlo dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro. Questo importo include tutti gli altri titoli di stato e i Buoni fruttiferi postali del soggetto dichiarante e dei componenti del suo nucleo familiare.
Ma quanto rende il BTp Valore? Il rendimento medio annuo sarà del 2,93% lordo. Al netto dell’imposta, scende al 2,57%. Aggiungendo il premio fedeltà alla scadenza (salvo che rivendessimo prima il bond e perdessimo, quindi, tale diritto), arriveremmo al 3,07% lordo (2,68% annuo netto). Rispetto al bond del Tesoro ordinario di pari durata, siamo dinnanzi ad un premio nell’ordine di quasi lo 0,20%. Ciò è in linea con le precedenti emissioni, quando il Tesoro ha garantito agli investitori un rendimento un po’ più alto di quello che avrebbero percepito acquistando sul mercato. E così facendo, è riuscito ad attirare ordini cospicui: qualcosa come 81 miliardi di euro con 2,8 milioni di contratti. Stiamo escludendo dal calcolo l’emissione del BTP Più del febbraio 2025, che attirò a sua volta 14,9 miliardi di euro.
Investimento senza grossi rischi
A chi conviene un titolo di questo tipo? Il BTP Valore è senza dubbio l’investimento adatto a chi vuole mettere a frutto i propri risparmi senza eccedere nei rischi. Le agenzie di rating hanno premiato negli ultimi tempi i nostri titoli di stato, rivedendo al rialzo i loro giudizi. Sono BBB+ per S&P e Fitch, Baa2 per Moody’s. Lo spread a 10 anni rispetto ai titoli tedeschi si è ristretto in area 60 punti, ai livelli più bassi dal 2008. Il fatto che il rischio di credito sia basso, non implica che l’investimento sia sicuro in assoluto. Come anticipato, il prezzo del bond può scendere se i rendimenti di mercato e/o gli spread salgono. Questo infliggerebbe perdite a coloro che dovessero disinvestire, magari per un imprevisto fabbisogno finanziario. Nessuna perdita, invece, ricadrebbe su coloro che portassero l’investimento a scadenza.
Dovete sapere che la sensibilità del prezzo rispetto al rendimento è funzione crescente della durata del bond. Il BTP Valore 2032 è di 6 anni, un orizzonte temporale non breve, ma neanche eccessivamente lungo. In genere, una famiglia italiana tende ad investire fino ai 6-7 anni. Non sembra un caso che il Tesoro si spinga fino a tali scadenze e non oltre. Sa che la domanda scenderebbe repentinamente oltre una certa durata.
Su BTP Valore 2032 pesa incognita inflazione
E c’è l’incognita inflazione. Se questa fosse più alta del rendimento netto prospettato, il BTP Valore infliggerebbe una perdita nascosta. In altre parole, il valore reale del suo capitale alla scadenza ne risulterebbe intaccato, una volta tenuto conto delle cedole incassate. A gennaio, l’inflazione italiana era scesa all’1%. L’inflazione attesa per i prossimi 6 anni è in area 1,30%. Questo significa che l’emissione dovrebbe garantire un rendimento netto reale di circa l’1,30%. Nulla garantisce che l’inflazione non torni a salire, specie in un contesto geopolitico turbolento e che impatta sulle materie prime. Pensate a quanto accade in queste ore con l’attacco congiunto di Stati Uniti e Israele all’Iran.
Per questo motivo, le famiglie dovrebbero evitare di concentrare i loro risparmi su un unico asset, per quanto all’apparenza sicura, e su un’unica scadenza. Anche per coloro che volessero investire solo in titoli di stato o obbligazioni più in generale, il suggerimento è in questa fase di mettersi al riparo dai rischi con la costruzione di un portafoglio “a scala”, cioè con investimenti lungo la curva delle scadenze e con “duration” media non troppo lunga (4-5 anni il suggerimento degli esperti). A meno che non vi fossero finalità speculative, per cui sarebbe opportuno puntare su scadenze anche ultra-lunghe, ma assumendosene i rischi connessi.
