Una settimana finora negativa per le criptovalute, con Bitcoin sceso fino ad un minimo di 72.833 dollari nel corso della seduta di ieri e ancora sotto la soglia dei 75.000 dollari nella serata di questo mercoledì 11 novembre. Era molto attesa la pubblicazione del dato sull’inflazione negli Stati Uniti nel mese di ottobre, al fine di capire la direzione che potrebbe assumere la Federal Reserve nei prossimi mesi. La crescita dei prezzi al consumo presso la prima economia mondiale è stata dello 0,4%, in calo dallo 0,6% di settembre, ma sopra le aspettative dello 0,3%. Anche l’inflazione “core” ha tradito al rialzo, restando invariata su base mensile allo 0,3% contro una previsione dello 0,2%.
Bitcoin alla prova dei tassi USA
Come avrete notato, non vi stiamo fornendo il dato sull’inflazione annuale, ossia nel confronto con l’ottobre dell’anno passato. Ciò si deve al fatto che un anno fa tra l’1 ottobre e il 12 novembre le attività federali furono chiuse a causa dello “shutdown”. In parole semplici, Casa Bianca e Congresso non si misero d’accordo sul nuovo bilancio, che sarebbe dovuto entrare in vigore proprio a partire dall’1 ottobre (l’esercizio negli Stati Uniti si conclude il 30 settembre). A quel punto, la Costituzione vieta al governo di sostenere tutte le spese non strettamente necessarie. Il Bureau of Labour Statistics, ossia l’ufficio statistico che si occupa tra le altre delle rilevazioni sull’inflazione, non poté così operare.
Sebbene non conosciamo il dato sull’inflazione nell’ottobre del 2025, interpolando i dati di settembre e novembre dello scorso anno, riusciamo a stimare per il mese passato un dato tendenziale del 4%. Le stime erano per un’accelerazione dal 3,7% al 3,9%. Tanto è bastato per concludere che la FED dovrà alzare i tassi di interesse a dicembre dopo il rialzo già varato a settembre. Probabile che li porterà al 4,25%. E le previsioni sono state riviste al rialzo anche per l’anno prossimo, al termine del quale il costo del denaro salirebbe al 4,75%.
Cresce l’appeal dei bond
Il ripiegamento di Bitcoin si deve a questo scenario un po’ più restrittivo per la politica monetaria negli Stati Uniti e, di riflesso, presso le altre grandi economie mondiali. Infatti, i rendimenti americani sono risaliti lungo la curva con il Treasury a 10 anni al 5% dopo che si era spinto in prossimità del 4,80% successivamente alle elezioni di metà mandato del 3 novembre. La vittoria dei democratici a valanga ha incrementato le probabilità per una cessazione quanto prima della guerra con l’Iran, tant’è che ieri il Brent era arrivato a scendere sotto 90 dollari al barile, risalendo in area 92-93 dollari di queste ore. In ogni caso, siamo lontani dai picchi dei 115 dollari toccati a fine ottobre, ossia meno di un paio di settimane fa.
Tassi più alti sono sempre una cattiva notizia per Bitcoin e, in generale, per il mercato crypto. Esso ha bisogno di un ambiente monetario espansivo per prosperare, in cui la liquidità sia elevata e la propensione al rischio sufficientemente sostenuta. Un effetto secondario altrettanto negativo per esso deriva dalla maggiore concorrenza dei bond, che offrendo rendimenti più alti riescono ad attrarre maggiori investimenti. In effetti, quando un asset relativamente sicuro offre anche oltre il 5% in dollari, viene più difficile puntare su asset rischiosi e dall’andamento incerto.
Anche l’oro sotto pressione
Bitcoin non è l’unico ad avere pagato pegno per questa revisione rialzista sui tassi globali. L’oro è sceso nelle ultime ore fino a poco più di 4.000 dollari l’oncia, altro dato che si spiega con la perdita di appeal rispetto agli asset finanziari. Tra l’altro, l’allentamento delle tensioni geopolitiche sta contribuendo a migliorare la percezione dei bond non core, come si evince dal restringimento degli spread. Se nelle scorse settimane il BTP a 10 anni offriva un rendimento a premio di quasi 130 punti base sul Bund e l’OAT a 10 anni, addirittura, di 176 punti base, adesso siamo rispettivamente a poco più di 100 e a poco meno di 150 punti base. Ciò si deve al fatto che i capitali stanno uscendo fuori dai porti sicuri, rassicurati dagli schiarimenti in corso tra Stati Uniti e Iran dopo il voto americano.
E’ accaduto nei mesi passati che l’oro si sia deprezzato con l’acuirsi delle tensioni e si sia apprezzato con il loro allentamento. Quasi un comportamento paradossale, se si pensa che parliamo di un asset acquistato proprio per sfuggire alle incertezze di natura finanziaria e geopolitica. Ma la ragione dietro a questi movimenti all’apparenza incomprensibili risiede nell’impatto che la guerra ha sull’economia reale, passando per inflazione e tassi. E il discorso opposto si può fare per Bitcoin e le altre criptovalute. Ora sta accadendo, invece, che con l’allentamento delle tensioni entrambi questi asset stiano ripiegando nelle ultimissime sedute. Come si spiega? Il fatto è che i buoi sono, in un certo senso, già scappati dalla stalla. La guerra può anche finire tra un’ora, ma i suoi effetti sull’economia mondiale resteranno visibili per i prossimi mesi.
Effetti sull’economia reale restano
Ecco il divorzio tra allentamento delle tensioni e recupero dell’appeal per oro e Bitcoin. Fintantoché i dati non mostreranno un’inflazione al picco seguita da una decelerazione convincente, le banche centrali dovranno restare sull’attenti e lo spettro di tassi più alti non verrà meno. Fino ad allora la propensione al rischio sui mercati finanziari sarà sottotono. Non dimentichiamo che il rendimento decennale americano era sotto il 4% alla fine di febbraio, appena prima che iniziassero gli attacchi congiunti di Stati Uniti e Israele all’Iran. Da allora il mercato è riuscito ad ottenere un rendimento cumulato alla scadenza superiore del 10%.
Bisogna per la verità ricordare anche che Bitcoin fosse sceso sotto 70.000 dollari prima della guerra, per cui il tracollo dai massimi di 125.000 dollari toccati nell’ottobre dello scorso anno ha cause indipendenti dalla guerra e dai suoi effetti sull’economia mondiale. La bassa liquidità di questo mercato, la cui detenzione è fortemente concentrata nelle mani di pochi indirizzi, rende l’asset esposto a crolli ciclici per la necessità delle cosiddette “balene” di monetizzare parte dei guadagni teorici nei propri wallet. Sono sufficienti le vendite di pochi token per fare implodere i prezzi. Un fenomeno che si conosce dalla nascita di questo asset, che tra un paio di mesi diventa maggiorenne.
